說(shuō)我國(guó)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)而非經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，估計(jì)無(wú)人會(huì)提出異議。大國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展需要一個(gè)與大國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相匹配的大國(guó)金融模式，換句話說(shuō)，從經(jīng)濟(jì)大國(guó)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)需要正確的金融市場(chǎng)形式予以輔佐。在全球金融變革、中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，我們更適合選擇怎樣的金融模式？對(duì)此，中國(guó)人民大學(xué)證券與金融研究所所長(zhǎng)吳曉求在其著作——《全球金融變革與中國(guó)金融崛起——探尋與大國(guó)經(jīng)濟(jì)相匹配的金融模式》一書中給出了答案。

　　2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)，導(dǎo)致各界學(xué)者開(kāi)始懷疑資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的作用。不過(guò)，吳曉求教授堅(jiān)定地認(rèn)為：中國(guó)應(yīng)當(dāng)建立以市場(chǎng)(核心是資本市場(chǎng))為主導(dǎo)的現(xiàn)代金融體系。對(duì)于這一命題的論證，作者將其置于后危機(jī)時(shí)代這樣一個(gè)大框架下，循著由全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化、金融結(jié)構(gòu)調(diào)整而引發(fā)的對(duì)全球貨幣體系變革以及國(guó)際金融組織改革的呼聲，結(jié)合中國(guó)近年來(lái)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的迅猛發(fā)展，產(chǎn)生了對(duì)人民幣國(guó)際化、建立金融大國(guó)的要求，而其前提條件則是對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)、商業(yè)銀行體系這些金融市場(chǎng)元素進(jìn)行進(jìn)一步改革與完善，培育一個(gè)以資本市場(chǎng)發(fā)展為主導(dǎo)的現(xiàn)代金融體系。

　　這似乎與我們一貫以銀行為主的思維有所出入，但作者論證的有理有據(jù)，值得一讀。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)達(dá)一個(gè)世紀(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，來(lái)自于科技創(chuàng)新和金融強(qiáng)大的推動(dòng)力。在兩次工業(yè)革命的帶動(dòng)與要求下，美國(guó)發(fā)展出了強(qiáng)大的資本市場(chǎng)。資本市場(chǎng)資源配置的功能使投資者可以便捷迅速地籌集資金；而其風(fēng)險(xiǎn)配置功能可以將經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中累積的風(fēng)險(xiǎn)分散，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)流量化，從而提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防御能力和化解風(fēng)險(xiǎn)的能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。而一個(gè)反面例子，日本20年的高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與后續(xù)增長(zhǎng)乏力，則源自于其金融體系功能的缺失。我國(guó)目前的狀態(tài)和當(dāng)年的日本確有幾分相似。由流動(dòng)性過(guò)剩吹起的泡沫，已不僅限于股市、樓市，而開(kāi)始向農(nóng)產(chǎn)品(例如出現(xiàn)“蒜你狠”“豆你玩”“姜你軍”等)、古董、藝術(shù)品、葡萄酒等領(lǐng)域流竄，給經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展帶來(lái)了極大的負(fù)面影響。這從另一個(gè)側(cè)面也反映出亟須一個(gè)具有財(cái)富保值增值、風(fēng)險(xiǎn)分散功能的活躍的資本市場(chǎng)，進(jìn)而引導(dǎo)資金合理配置。資本市場(chǎng)需要由外圍走向內(nèi)核，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表變?yōu)閲?guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)。而這或許是銀行主導(dǎo)型金融體系無(wú)法承受之重。

　　資本市場(chǎng)不僅有增量融資功能，而且具有存量資產(chǎn)的交易和配置功能。因?yàn)椋驮隽咳谫Y功能來(lái)說(shuō)，銀行體系的作用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)在增量融資上沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)而言。但就存量資產(chǎn)的交易和配置而言，資本市場(chǎng)則具有無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中資源配置的重心和難點(diǎn)顯然不在增量資源配置，而在于存量資源配置。

　　資本市場(chǎng)不僅具有優(yōu)化存量資源配置的功能，而且還具有使風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)的功能。銀行體系中風(fēng)險(xiǎn)存在的形式是“沉淀”，使銀行體系貌似穩(wěn)定、實(shí)則脆弱。資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)存在的形式則是“流動(dòng)”，通過(guò)流動(dòng)機(jī)制配置風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。

　　正是資本市場(chǎng)具有存量資源調(diào)整、風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)和分散、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的財(cái)富分享機(jī)制的功能，賦予其深厚的生命力和強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，這些都是銀行體系無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。但是，作者也注意分析了此次金融危機(jī)的前因后果，并吸取教訓(xùn)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，提出在大力發(fā)展資本市場(chǎng)的同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)注重金融監(jiān)管，進(jìn)而得出這樣的結(jié)論：未來(lái)能有效推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)代金融體系，就是具有金融杠桿效率并注重收益與風(fēng)險(xiǎn)均衡的市場(chǎng)主導(dǎo)型金融體系。(褚蓬瑜)