國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松29日表示，中國銀行業(yè)的凈利差向上拐點已出現(xiàn)，從未來業(yè)績增長趨勢和歷史比較看，銀行業(yè)估值依然有明顯優(yōu)勢。從四萬億政策推動和目前儲蓄率可以支持的速度看，再杠桿化進程仍將持續(xù)。下一步影響商業(yè)銀行發(fā)展的主要因素，是商業(yè)銀行在此次信貸迅速增長中的風(fēng)險控制能力以及化解資本金約束的能力。

    銀行業(yè)估值仍有明顯優(yōu)勢

    巴曙松稱，從歷史趨勢看，當(dāng)前市場上銀行板塊的估值水平在低于整個市場的平均估值水平25%—30％之間波動，屬于總體上估值水平較低的時期。從國際比較，主要金融股的估值已開始持續(xù)低于香港市場的估值。

    從具體經(jīng)營指標(biāo)看，銀行凈利差仍是評估其定價能力的堅實指標(biāo)。中國銀行業(yè)的凈利差已在二季度見底，這主要是因為此前銀行業(yè)大量投放的主要信貸方向是要求利率下浮的大型基礎(chǔ)設(shè)施，這種下浮的占比在2009年二季度也迅速上升到歷史較高水平。隨著凈利差的見底回升，銀行業(yè)估值依然有明顯優(yōu)勢。

　　再杠桿化進程仍將持續(xù)

    巴曙松表示，在四萬億政策推動下，中國的再杠桿化進程重新從2009年啟動，從目前儲蓄率可以支持的速度看，可能會持續(xù)一段時間，這將為銀行業(yè)信貸提供廣大的增長空間。

    下一步影響商業(yè)銀行發(fā)展的主要因素，是商業(yè)銀行在此次信貸迅速增長中的風(fēng)險控制能力以及化解資本金約束的能力。目前看，那些有強勁的盈利能力以及自我資本金補充能力強、利差較大的銀行，往往是能夠通過自身的積累來不斷提高銀行資本充足率水平的銀行，主要還是一些規(guī)模不大的中小金融機構(gòu)或者是股東具有強大的資金實力的銀行，這些金融機構(gòu)可以支持銀行資本金的需求。當(dāng)經(jīng)濟確認復(fù)蘇之后，一些盈利能力強、資本結(jié)構(gòu)較為靈活的銀行，如一些地方城市商業(yè)銀行以及股東比較強勢、能夠隨時補充資本金的銀行，都有可能成為此次增長中的黑馬。

　　銀行信貸投放節(jié)奏趨同

    導(dǎo)致市場波動

    “從過往的經(jīng)驗觀察，中國的信貸市場和銀行間市場等的趨同性和共振性在不斷加強。”巴曙松表示，銀行業(yè)的信貸松緊步調(diào)較為一致，波段性很明顯。同時，信貸增長與資本市場的互動作用是顯著的，盡管無從考察究竟有多少銀行信貸資金流入股市，但是總體上寬裕的流動性也支持了對資本市場的樂觀預(yù)期。

    在監(jiān)管部門出臺措施對信貸增長進行監(jiān)管之后，大量信貸資金迅速從資本市場進入實體經(jīng)濟，將導(dǎo)致市場短期的大幅波動。“這種資金的轉(zhuǎn)移對于推動實體經(jīng)濟復(fù)蘇具有積極的作用，盡管這會帶來股市十分迅速的短期調(diào)整。”巴曙松說。（記者 徐暢）