鑒于緊縮預期無法消除，權重類周期行業仍將對大盤構成拖累，預計年內行情仍將延續上下兩難、窄幅震蕩的格局。不過，機構資金逐步流向大消費與新興產業的趨勢并未發生改變，投資者可利用市場波動的契機在這些主流板塊中逢低布局優質品種。

　　震蕩格局難以改變

　　周二市場先抑后揚，并小幅上漲，提振了市場信心。不過，受權重周期股的拖累，周三大盤再度下探。與此同時，兩市成交額近日也始終處于低迷狀態�？傮w來看，市場確實很難擺脫箱體震蕩的格局。展望年底之前的行情，我們認為市場仍將延續上下兩難的震蕩格局。

　　首先，緊縮預期下市場缺乏向上動力。資產泡沫與通脹壓力是管理層最為關注的領域，而目前來看，房價上漲的勢頭再度顯現，通脹壓力在年末、年初也不可能明顯降低，這預示著后續調控政策出臺的可能性較大。不論是上調存款準備金、加息，還是實施房產稅試點，都意味著銀行、房地產、鋼鐵等周期性行業面臨較大的不確定性。這些行業在A股市場占據較大權重，其底部反復震蕩的走勢無疑會拖累大盤表現。

　　其次，市場并不存在明顯的做空動力。A股目前的估值不論與歷史情形比照，還是與發達市場及新興市場相比，都屬合理水平。事實上，像銀行、房地產等周期性行業較低的估值已在很大程度上反映了未來的利空預期。此外，鑒于海外市場流動性持續泛濫，且國內負利率狀況較長時間內無法改變，A股市場流動性仍處于向好趨勢。

　　密切關注主流品種

　　消費與新興產業已成為較多投資者積極看好的板塊，并且也是當前市場絕對的熱門話題。大家或許覺得有些“審美疲勞”，同時也覺得這些板塊估值不太具有吸引力。但在我們看來，大消費與新興產業高速發展的黃金時期才剛剛開始。

　　十余年來，經濟體制改革、對外開放、房地產市場化所帶來的制度紅利，以及被透支利用的人口紅利、資源紅利，有效推動了中國經濟的高速增長。但是，在內外部環境發生深刻變化、舊有紅利消耗殆盡的背景下，經濟高增長的動力已逐步消退。未來中國經濟將由高速增長回歸至中速增長，特別是外需與房地產行業的驅動力會明顯減弱，而且立足于廉價勞動力和資源品的競爭優勢也面臨嚴峻挑戰。這意味著基于舊模式而發展起來的大量傳統行業的盈利能力將不可避免地出現下滑。因此，證券市場上大量周期性行業被邊緣化很可能是一個長期的過程，風格轉換也很可能成為一個不可能實現的任務。

　　未來中國經濟所經歷的轉型，就是消費與新興產業的經濟貢獻度逐步提高的過程。可以預期，在“十二五”期間，針對消費與新興產業的扶持政策將持續發力，相關上市公司面臨前所未有的發展機遇。全球經濟形勢越是不好，越能“倒逼”經濟轉型加速推進，因此，相關行業不僅不存在政策風險，而且成長的確定性較高。

　　如果市場因利空出現大幅震蕩，投資者理應把握逢低介入的機會，以中長線眼光布局大消費與新興產業中的主流品種。