隨著11月經濟數據出爐和中央經濟工作會議的召開，持續(xù)制約市場的消息面逐步明朗，加上央行選擇上周五調高準備金率，令短期消息面的利空暫告一段落，因而壓抑了一個多月的反彈動力終于在本周得以快速釋放，股指一鼓作氣接連突破了2800-2900點箱體的束縛。不過，市場的這種強勢格局并沒有得到延續(xù)，成交量的萎縮顯示資金回流并不積極，市場缺乏新的做多動能，股指多次上攻30日線均受阻回落。目前來看，消息面的短多中空使盤面顯得猶豫，預計短期盤整格局仍難改變。

　　從通脹的角度來看，盡管通脹壓力不容忽視，但系統性風險仍難消除。中央經濟工作會議中確定了2011年的經濟工作目標，GDP增速約8%，CPI目標則上調至約4%，這說明政府對通脹的容忍度在大幅提高，也顯示出通脹預期依然強烈，這說明未來貨幣政策仍有調整的空間。2011年貨幣政策正式也從“適度寬松”調整為“穩(wěn)健”，說明之前的寬松的流動性的狀態(tài)已經難以為繼，故對流動性收緊的預期依然存在。短期來看，盡管央行在一個月之內連續(xù)三次調高資金準備金率，令準備金率水平已調高到歷史最高水平，一定程度上減弱了市場對年內進一步加息的預期。但從11月份公布的數據來看，目前的負利率水平達2.6%，如果上述一系列抑制物價的措施沒有達到預期效果，則加息的預期將再度升溫。

　　從二級市場的板塊機會來看，在市場較難出現趨勢性機會的背景下，強周期性行業(yè)因對系統性風險具有較高的相關性，也將較難出現趨勢性機會。而周期性行業(yè)大多屬于資金密集型行業(yè)，流動性趨緊將對這些行業(yè)的業(yè)績產生直接影響；其中銀行、地產等周期性行業(yè)對流動性敏感度較高，在預期流動性收緊的情況下，這些品種也不可避免進入行業(yè)景氣度下行的階段。對房地產行業(yè)而言，盡管今年以來出臺了一系列的調控政策，但效果并不顯著，房地產高企隱含的風險仍然受到各方面的關注。近期以來，房價反彈的信號再次出現，因此，后市對于地產調控的預期仍然較為強烈。

　　目前來看，盡管市場做多動力不足，但短期內再度大幅下跌的可能性也不大。首先，從這些大市值的品種來看，經過持續(xù)的調整之后，目前市場估值處于較低水平。銀行股的平均市盈率不足10倍，而地產股的市盈率約22倍，基本上接近2008年底的估值水平，繼續(xù)向下的空間有限。從近期中石化以及中國聯通的走勢來看，資金對于低估值品種已有所關注，因此不排除資金對這些低估值品種加大配置力度的可能。其次，市場的結構性行情還將延續(xù)，在調控的大背景下，市場主線將圍繞各種主題投資展開；與此同時，政策還會起到關鍵的推波助瀾作用。本周高鐵、水泥等板塊的走強，都與背后政策的推動不無關系。在傳統經濟模式轉變、新興產業(yè)進一步升級的過程中，為了實現經濟的成功轉型，政府還將加大對各重點行業(yè)的支持力度，七大戰(zhàn)略性新興產業(yè)、區(qū)域經濟等還將繼續(xù)受到政策的大力支持，因而未來市場將不會缺乏新熱點，這在一定程度上也維系了市場人氣。

　　綜合來看，在通脹壓力加劇貨幣緊縮的大環(huán)境下，市場面臨結構調整與經濟增速放緩的嚴峻局勢，因而系統性風險仍是制約權重股走出趨勢性上漲行情的主要因素，市場將繼續(xù)維持震蕩走勢。操作方面，市場將呈現指數區(qū)間震蕩、局部熱點活躍的格局，個股機會依然豐富。投資者可關注三大投資主線：其一是“十二五規(guī)劃”的相關板塊及個股；其二是通脹背景下的農業(yè)、食品、商業(yè)百貨、釀酒等大消費概念；其三是年報業(yè)績預增和具有送轉預期的中小盤個股。