四季度，由于供應(yīng)量小、庫存水平低，加上春節(jié)備糖高峰到來，往往容易發(fā)生翹尾行情。雖然今年從基本面上來看也具備發(fā)生翹尾行情的條件，但國內(nèi)大環(huán)境卻悄然發(fā)生著變化，故此需要盤面進(jìn)一步確認(rèn)。
首先，從國內(nèi)白糖基本面來看，多頭因素依舊對于近月合約有利：其一，11/12榨季全國預(yù)計產(chǎn)糖1100萬噸低于糖協(xié)在海南糖會上公布的1200萬噸，產(chǎn)量不及預(yù)期將對多頭發(fā)動攻勢有利；其二，榨季末結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏緊，開榨推遲供應(yīng)的同時春節(jié)消費(fèi)旺季提前，從局部的供求角度來看有利于價格上漲；其三，后市如果出現(xiàn)霜凍天氣，將會成為多頭炒作的利器。
但從長期角度著眼，市場中也充斥著許多空頭因素：首先，本次海口糖會國家對于打壓高糖價的決心堅決；其次是由于高糖價和替代糖的大量使用而使得白糖消費(fèi)持續(xù)萎縮；最后，新榨季的缺口還是顯而易見，以及國儲補(bǔ)庫存的需要，后期進(jìn)口量還會持續(xù)增加，這將導(dǎo)致明年全國庫存消費(fèi)比回升，同樣明年全球產(chǎn)量也將增加，庫存消費(fèi)比也將回升，從而形成價格拐點(diǎn)。
其次，國內(nèi)物價上漲或出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。在2009-2010年，以逗你玩，蒜你狠，姜你軍為代表的絕大多數(shù)商品價格，尤其是蔬菜和農(nóng)副產(chǎn)品價格，都有幅度可觀的漲幅，整體上漲的大趨勢對糖價上漲實(shí)際上也起到了助力。然而，從2011年下半年以來，國內(nèi)大環(huán)境似乎出現(xiàn)了扭轉(zhuǎn)跡象。棉花、橡膠、PTA螺紋鋼等品種的價格都大幅回落。同時，全國各地蔬菜價格近兩三個月以來多處于下降趨勢之中，豬肉價格近期也出現(xiàn)下跌。上述種種跡象似乎在告訴我們：國內(nèi)整體物價上漲趨勢或?qū)l(fā)生實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)。從市場氛圍來看，2011年四季度的市場環(huán)境，跟2010年有著本質(zhì)區(qū)別，整個商品市場由濃厚的牛市氛圍陸續(xù)漸次轉(zhuǎn)熊。在當(dāng)前市場氛圍之中，無論品種自身的供求關(guān)系是否緊張都存在一定的多頭風(fēng)險。
最后，據(jù)前文的分析筆者得出結(jié)論：11月-明年1月份非常有利于國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價格上漲，但也有盤面變化和基本面不一致的時候，這樣對多頭就有潛在的風(fēng)險。理論上這一時間段非常有利于白糖價格上漲，因?yàn)榇汗?jié)提前近一個月，理應(yīng)在提前備糖過程中反映到現(xiàn)貨價格上來。加之期貨目前大幅貼水，期貨盤面短線嚴(yán)重超跌，目前主力合約價格正在制糖成本附近徘徊，下方有支撐因素存在。然而，任何預(yù)測都應(yīng)該建立在尊重現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)上，并最終回歸現(xiàn)實(shí)的印證。一旦到時出現(xiàn)該漲不漲的現(xiàn)象，還是要引起警惕。如果現(xiàn)貨價格在有利的時間段內(nèi)缺乏預(yù)期中的漲勢，或者上漲力度非常弱，那么多頭應(yīng)該止損離場。（華泰長城 袁嘉婕 ）
