中國(guó)人民銀行于6月26日以利率招標(biāo)方式開展了14天期逆回購操作，中標(biāo)利率為4.20%，交易量達(dá)950億元。

　　基于本周公開市場(chǎng)到期資金量為720億元，則央行已提前鎖定資金凈投放230億元。

　　可以看到，在市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)趨緊的大背景下，自上周起就有關(guān)于重啟逆回購的消息傳出。央行此舉充分表現(xiàn)出緩解季末銀行體系流動(dòng)性緊張局面，平抑不斷高漲的資金價(jià)格水平的意圖。

　　中債提供的數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日收盤，銀行間回購利率已連續(xù)4日全線上行，2天以上利率均已超過4%，21天品種利率則接近5%。

　　隨著季末的臨近，近期回購利率大幅提升，反映出銀行間流動(dòng)性趨緊的現(xiàn)狀。就目前來看，年中考核時(shí)點(diǎn)接近，場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性仍不樂觀，尤其肯出跨半年資金的機(jī)構(gòu)寥寥無幾。

　　“盡管本次逆回購操作恰如一場(chǎng)‘及時(shí)雨’，為日漸趨緊的資金面提供了喘息的機(jī)會(huì)，不過，個(gè)人覺得950億元的緩解作用依然比較有限。”華龍證券固定收益研究員牟治陽向記者表示，“要么周四繼續(xù)14天逆回購操作，要么下個(gè)月5日前降準(zhǔn)，因?yàn)榧灸┐婵畲笤觯瑢⒋罅垦a(bǔ)繳準(zhǔn)備金，7月5日資金面料將比現(xiàn)在更緊。”

　　就歷史情況來看，央行為了維穩(wěn)資金面，并促使利率水平回歸，曾在5月初開展短期逆回購操作，將回購市場(chǎng)利率中樞由3%至3.5%，引導(dǎo)至2%至2.5%之間。

　　由此可見，為了穩(wěn)定利率水平，央行必然再度向市場(chǎng)輸送流動(dòng)性。國(guó)泰君安方面亦判斷，月底前資金利率波動(dòng)中樞仍將保持高位，而央行也將繼續(xù)適度增加資金凈供給，以緩解資金面的進(jìn)一步趨緊。