作者：蘇曉 王小旎

　　繼今年10月份推出首只人民幣、港幣雙幣種交易的股票后，香港證券市場又于12月迎來了首只人民幣權證產品：法國巴黎銀行發行的首只華夏滬深300ETF人民幣柜臺掛鉤的人民幣權證19日在港交所上市交易。

　　香港經濟分析人士表示，離岸人民幣投資產品進一步多元化是2012年香港人民幣離岸市場發展的一大亮點，多元化的投資產品將為沉淀在港的人民幣資金提供更多的投資渠道，有助促進離岸人民幣市場朝更健康、更可持續的方向發展。

　　投資產品更趨多元

　　目前，在香港市場的離岸人民幣投資產品，除了點心債以及人壽保單外，其他人民幣金融產品還包括：以人民幣計價的房地產投資信托基金、人民幣貨幣期貨、黃金ETF(交易所買賣基金)及A股ETF等。10月份，香港市場還推出首只以人民幣及港元交易的雙幣股票。

　　法國巴黎銀行上市衍生產品部董事郭小菱表示，兩只以人民幣交易的A股ETF和股票越來越受投資者關注，香港暫時還沒有具杠桿的人民幣上市產品，法巴推出的人民幣權證產品為投資者提供了新的投資渠道，相信會受到歡迎。

　　中信銀行國際有限公司首席經濟師廖群表示，香港人民幣離岸市場在過去一年取得的發展，最根本的推動力來自于中央的政策支持，推動了香港離岸人民幣產品創新。

　　中國銀行(香港)有限公司發展規劃部經濟及政策研究主管謝國樑表示，中央政府支持香港發展人民幣離岸中心的政策措施逐步落實，其中，在去年12月發布的人民幣合格境外機構投資者措施，配額今年更提升至2700億元，為發展離岸人民幣投資產品開拓了廣闊空間。

　　促進自我循環

　　星展銀行(香港)有限公司經濟研究部經濟師周洪禮表示，現在香港主要的人民幣投資產品是將離岸人民幣回流內地，即所謂的“內循環”，在離岸市場發展的初始階段無疑是必須的。

　　然而長期來看，周洪禮表示，過度依賴回流渠道將制約離岸資金池以至整體市場的增長能力。因此，當離岸市場發展到一定規模應有其可提供的投資資產，把人民幣留在香港，甚至進一步形成與其他國家和地區的循環，通過“外循環”的建立，人民幣才可在離岸市場提高自身的流通量和周轉頻率。

　　人民幣貸款業務顯著增長

　　人民幣貸款業務顯著增長是今年香港離岸人民幣市場發展的另一個亮點。截至10月底，人民幣未償還貸款為701億元，較2011年年底的308億元上升超過一倍。

　　廖群表示，一直以來，香港金融業十分看重離岸人民幣業務的發展，將之視為未來盈利增長的新引擎，這一發展對于香港銀行業尤為重要。相對于5500多億元的人民幣存款來說，人民幣貸款還有很大的增長空間，預期隨著人民幣對外直接投資推動，明年人民幣貸款還會繼續高速發展。

　　謝國樑表示，人民幣貸款需求增加，再加上離岸投資產品推陳出新，增加了人民幣投資途徑更加多元化，令銀行業對人民幣資金的爭奪更為激烈，導致離岸人民幣存款利率大幅上升，由以前不足1%提升到現在的逾2%，反映了香港離岸市場過去一年在市場多元化方面取得顯著發展。

　　離岸人民幣存款規模停滯不前

　　盡管在過去一年，香港的人民幣離岸市場取得多方面進展，但美中不足的是人民幣存款規模停滯不前。過去，人民幣跨境貿易結算增長是帶動香港人民幣存款增長的主要動力，這一情況也正在發生轉變。

　　今年前10個月，經香港銀行處理的人民幣貿易結算總額達21254億元，按年上升43%，但香港人民幣存款規模一直徘徊在5500億元左右。

　　周洪禮表示，前幾年人民幣離岸市場資金增長主要來自人民幣跨境貿易結算，以內地向外支付人民幣為主，形成人民幣凈流入香港，成為推動香港人民幣存款的主要增長點。

　　廖群也表示，香港人民幣資金池今后將會由人民幣投資產品多元化和人民幣貸款增長來帶動，促進人民幣在香港離岸市場的自我循環。