由于南美大豆上市和預(yù)期美豆恢復(fù)性增產(chǎn)，美豆遠月可能呈弱勢震蕩的局面。而植物油市場上，庫存高企使得油脂壓力巨大。國內(nèi)市場上，隨著7-8月份南美到港量的增加，豆油庫存壓力繼續(xù)增加。操作上，建議豆油1401合約可在7400-7500元附近沽空操作為主，但需注意美豆天氣炒作。

　　新年度植物油庫存高企

　　在7月供需報告中，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測2012/2013年世界植物油產(chǎn)量為1.6022億噸，較上月預(yù)估繼續(xù)上調(diào)36萬噸，其中豆油產(chǎn)量調(diào)低4萬噸、菜籽油產(chǎn)量上調(diào)31萬噸。期末庫存上，豆油、棕櫚油庫存基本維持上月預(yù)估，但菜籽油庫存較上月調(diào)高40萬噸。預(yù)計2013/2014年度世界植物油產(chǎn)量將繼續(xù)增加至1.6644億噸，較上年度增加622萬噸，其中棕櫚油產(chǎn)量從5529萬噸增加至5808萬噸，增產(chǎn)達279萬噸；豆油產(chǎn)量從4296萬噸增加至4462萬噸，增產(chǎn)166萬噸；菜籽油產(chǎn)量從2445萬噸增加至2448萬噸。期末庫存上，預(yù)計棕櫚油庫存為955萬噸，較上年度增加165萬噸；豆油庫存為345萬噸，較上年度降低5萬噸；菜籽油庫存為265萬噸，較上年度增加16萬噸。總體上，植物油特別是棕櫚油產(chǎn)量的大幅增加使得植物油期末庫存繼續(xù)增加，庫存高企使得油脂承壓。

　　美豆市場維持近強遠弱

　　美豆市場上，2012/2013年度美豆產(chǎn)量維持上月預(yù)估，出口和壓榨量均不變，庫存也維持上月的1.25億蒲式耳。對于2013/2014年度，美豆種植面積增加至7770萬英畝，較上年度增加50萬英畝，采用趨勢單產(chǎn)44.5蒲式耳/英畝，因此預(yù)計產(chǎn)量增加至34.2億蒲式耳，較上年度增加13.4%，同時出口量和壓榨量增加至14.5億蒲式耳和16.95億蒲式耳，導致期末庫存增加至2.95億蒲式耳，庫存消費比從上年度的4.05%增加至9.04%，因此美豆恢復(fù)性增產(chǎn)可能對遠月產(chǎn)生壓力。

　　從生長狀況看，截至7月7日當周，美國大豆出苗率為95%，低于去年同期的100%和過去5年均值的97%，這主要是由于前期播種延遲造成的；大豆生長優(yōu)良率為67%，與前一周持平，去年同期為40%，優(yōu)良率暫時還看不出有減產(chǎn)的跡象。值得注意的是，由于7-9月份為美豆生長時期，歷年天氣升水都可能使得單產(chǎn)有所下調(diào)，后期單產(chǎn)可能低于趨勢單產(chǎn)，這也可能造成市場反彈。但從長期預(yù)測看，預(yù)計7-9月大豆玉米生長期降雨、氣溫都是正常水平，同時APEC氣候中心的最新模式結(jié)果顯示降雨正常，因此出現(xiàn)極端天氣的概率較小，美豆總體上增產(chǎn)的概率仍較高。

　　國內(nèi)7-8月份到港巨大

　　巴西貿(mào)易部數(shù)據(jù)顯示，6月份巴西大豆出口量為657萬噸，低于5月份的795萬噸，但高于去年同期的484萬噸，顯示巴西大豆出口逐步恢復(fù)。同時，中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示2013年6月中國大豆進口數(shù)量為693萬噸，較上月的510萬噸增加36%，較去年同期的562萬噸增加23%。從到港量看，預(yù)計7-8月份到港1300-1400萬噸，因此，預(yù)計到8月底豆油庫存可能從目前的98萬噸增加到130萬噸，未來豆油壓力仍存。李盼