昨天，央行在公開市場(chǎng)展開3950億元逆回購(gòu)操作，創(chuàng)史上單日新高，從釋放的資金量上看相當(dāng)于一次降低存款準(zhǔn)備金率。業(yè)內(nèi)專家指出，央行開展如此大規(guī)模逆回購(gòu)，也意味著其動(dòng)用降準(zhǔn)等深度流動(dòng)性釋放工具的可能性降低。

　　資金利率大幅回落

　　在此前的9月25日，央行以利率招標(biāo)方式開展2900億元天量逆回購(gòu)操作，創(chuàng)出單日逆回購(gòu)?fù)斗帕孔罡呒o(jì)錄。

　　逆回購(gòu)是中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商購(gòu)買有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為，屬于央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作。

　　分析人士認(rèn)為，基于月底銀行間市場(chǎng)資金緊張的考慮，中國(guó)央行加大了公開市場(chǎng)的逆回購(gòu)操作規(guī)模。有銀行交易員表示，臨至月底，受前期逆回購(gòu)到期及銀行季節(jié)性回款壓力影響，市場(chǎng)上資金面出現(xiàn)一定程度的緊張現(xiàn)象，資金價(jià)格也隨之水漲船高。

　　數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)資金價(jià)格自10月下旬以來(lái)出現(xiàn)一定幅度的上揚(yáng)。上海銀行間同業(yè)拆放利率Shibor自10月22日以來(lái)連續(xù)多日快速上揚(yáng)。就在此次逆回購(gòu)前一天，Shibor利率全面上漲，尤其是隔夜Shibor利率大幅上漲111基點(diǎn)，為2月以來(lái)最大單日漲幅。

　　而當(dāng)央行昨天天量逆回購(gòu)實(shí)施后，Shibor利率水平出現(xiàn)下探走勢(shì)，其中隔夜利率回落137.07基點(diǎn)，一周品種回落95.75基點(diǎn)。期限越短，回落越明顯。

　　年內(nèi)降準(zhǔn)降息概率減小

　　央行巨量逆回購(gòu)達(dá)3950億，從釋放的資金量上看相當(dāng)于一次降低存款準(zhǔn)備金率。業(yè)內(nèi)專家指出，央行開展如此大規(guī)模逆回購(gòu)，也意味著其動(dòng)用降準(zhǔn)等深度流動(dòng)性釋放工具的可能性降低。

　　金融問(wèn)題專家趙慶明指出，短期看這次釋放的資金量相當(dāng)于一次降準(zhǔn)，但他指出逆回購(gòu)有期限，而降準(zhǔn)則沒(méi)有期限，因而不能簡(jiǎn)單比擬。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，逆回購(gòu)操作已經(jīng)常態(tài)化，此次逆回購(gòu)操作是在繼續(xù)調(diào)控市場(chǎng)，使市場(chǎng)保持適度狀態(tài)，年內(nèi)降準(zhǔn)降息的可能性已經(jīng)減小。

　　在9月份外匯占款出現(xiàn)激增的背景下，對(duì)于逆回購(gòu)紀(jì)錄不斷被刷新，有分析人士認(rèn)為，受人民幣升值預(yù)期的影響，外匯占款雖然在未來(lái)幾個(gè)月可能再度出現(xiàn)凈增長(zhǎng)，并有利于市場(chǎng)流動(dòng)性的恢復(fù)，但央行貨幣政策對(duì)逆回購(gòu)的偏好不會(huì)改變。

　　魯政委認(rèn)為，雖然說(shuō)現(xiàn)在已經(jīng)是相當(dāng)于一次降準(zhǔn)的水平，但是考慮到人民幣匯率及其誘發(fā)的外匯占款的變化，那么央行可能暫時(shí)仍然還不會(huì)降準(zhǔn)。他指出，由于最近人民幣匯率的變化，使得市場(chǎng)結(jié)匯的熱情重新又回來(lái)了，從而使得未來(lái)的外匯占款可能會(huì)比過(guò)去增加，所以實(shí)際上制約了央行的降準(zhǔn)行為。

　　- 相關(guān)

　　貨幣基金收益率提升

　　十月份以來(lái)逐漸緊張的市場(chǎng)資金面正在推升貨幣基金整體收益率水平，截至10月29日，全市場(chǎng)七日年化收益率在4%以上的貨幣基金多達(dá)17只。第三季度貨幣基金年化收益率一度降至3.12%。

　　銀河證券數(shù)據(jù)顯示，A、B類份額中共有17只貨幣基金7日年化收益率突破4%。其中萬(wàn)家貨幣七日年化收益率一度高達(dá)8.067%，這是該基金七日年化收益率今年以來(lái)第10次突破8%以上。

　　萬(wàn)家貨幣基金經(jīng)理唐俊杰認(rèn)為，如果央行沒(méi)有轉(zhuǎn)變貨幣政策，依然采取逆回購(gòu)方式來(lái)平滑資金，市場(chǎng)資金面將難以很好改善，關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上出現(xiàn)資金緊張的局面依然存在，四季度債券市場(chǎng)大概率上將是機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

　　在貨幣基金投資品種中，逆回購(gòu)也是重要的投資品種之一。