新華社/路透

　　繼6月中旬，銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品實行全國集中統(tǒng)一的電子化登記報告制度后，近日，央行又發(fā)布了“中國人民銀行公告〔2013〕第8號”，正式叫停銀行間市場不透明的線下交易，此舉將使得之前多為線下交易的銀行理財賬戶受到影響。

　　接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)分析人士認為，將理財產(chǎn)品信息更多地置于監(jiān)管視野內(nèi)，有利于防控系統(tǒng)性風險，不過新的規(guī)定中設置了報備期限和具體的審核要求，這對未來銀行的理財產(chǎn)品設計客觀上增加了難度，尤其是一些結構性產(chǎn)品。不過，長期來看，規(guī)范理財產(chǎn)品的資金流向一方面有利于幫助投資者防范投資風險，另一方面有利于在防控風險的同時，引導銀行資金進一步流向實體經(jīng)濟。

　　三季度理財產(chǎn)品現(xiàn)量價齊跌趨勢

　　進入三季度，隨著央行釋放流動性，銀行中期考核落下帷幕，7月首周銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量和預期收益率均有所回落。

　　普益財富最近統(tǒng)計顯示，7月8日至7月11日商業(yè)銀行發(fā)行了357款銀行理財產(chǎn)品，平均預期收益率為4.61%，預期收益率進一步下降。

　　就在7月份的第一周，58家銀行共發(fā)行了497款理財產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行量減少77款。具體而言，人民幣債券和貨幣市場類理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)為232款，較上期報告減少21款，平均預期收益率為4.72%，較上期報告下滑39個基點；外幣債券和貨幣市場類理財產(chǎn)品13款，較上期報告增加8款，平均預期收益率為1.56%，較上期報告下滑28個基點。

　　普益財富研究員曾韻佼分析稱，“理財產(chǎn)品的收益率在很大程度上取決于其所投資資產(chǎn)的回報率。進入7月份，市場流動性得到了一定程度的緩解，銀行間市場主要期限的拆借利率明顯回落。但7月5日商業(yè)銀行上繳存款準備金，且央行近日多次對貨幣政策的表態(tài)，預示著三季度市場資金面的情況不容樂觀，貨幣市場利率要回到一季度的寬松狀態(tài)，可能性不大。”

　　“反映到銀行理財產(chǎn)品的收益率上，隨著銀行考核時點過去，銀行對資金的渴求程度出現(xiàn)下降，因此產(chǎn)品收益率會下滑，但7月份產(chǎn)品收益率較4、5月份還是會保持優(yōu)勢。”曾韻佼進一步表示。

　　電子化登記增加產(chǎn)品設計難度

　　今年6月中旬，銀監(jiān)會向商業(yè)銀行下發(fā)《中國銀監(jiān)會辦公廳關于全國銀行業(yè)理財信息登記系統(tǒng)(一期)運行工作有關事項的通知》，同時，正式啟用了理財信息登記系統(tǒng)，明確規(guī)定今后所有理財產(chǎn)品只有在該系統(tǒng)登記后才可以發(fā)售，未進行系統(tǒng)報備的理財產(chǎn)品，不得發(fā)售。并且，銀監(jiān)會還要求，該理財系統(tǒng)要求上報的理財產(chǎn)品范圍，是銀行業(yè)金融機構本行開發(fā)設計的理財產(chǎn)品。這些產(chǎn)品通過審核后，理財產(chǎn)品、理財業(yè)務從業(yè)人員將獲得系統(tǒng)自動賦予的唯一登記編碼。

　　具體而言，商業(yè)銀行總行應在理財產(chǎn)品銷售前10個工作日，通過系統(tǒng)向銀監(jiān)會或屬地銀監(jiān)局報告產(chǎn)品相關信息，理財產(chǎn)品需逐只報告，包括申報、發(fā)行、存續(xù)、終止登記。另外，商業(yè)銀行需要在7月31日之前完成2011年和2012年兩年已經(jīng)成功發(fā)行的理財產(chǎn)品信息的補錄工作。

　　據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者了解，此前，商業(yè)銀行發(fā)行理財產(chǎn)品前是要求通過書面化的形式進行備案，且每月一次向銀監(jiān)部門上報自查的理財產(chǎn)品余額及資產(chǎn)配置、資產(chǎn)狀態(tài)等信息，銀監(jiān)會只能事后看統(tǒng)計結果。現(xiàn)在，銀監(jiān)會啟動電子平臺監(jiān)測系統(tǒng)后，無疑將有利于監(jiān)管部門事前監(jiān)測銀行理財市場的狀況。

　　監(jiān)管層認為，電子監(jiān)測平臺屬于非現(xiàn)場監(jiān)管，如同商業(yè)銀行定期就要通過一個特定系統(tǒng)向銀監(jiān)會上報利潤、資產(chǎn)等數(shù)據(jù)一樣，理財產(chǎn)品在電子化平臺上登記能更加公開、透明。

　　不過，對于商業(yè)銀行今后發(fā)行理財產(chǎn)品而言，如果按照監(jiān)管的要求，那么一款產(chǎn)品設計出來后電子登記加上內(nèi)審，差不多得15天后才能銷售。這就意味著，“今后，理財產(chǎn)品難再短期內(nèi)快速地募集資金了，并且一旦發(fā)售周期變長，那么在產(chǎn)品設計上，比如掛鉤股市、黃金類的結構性理財產(chǎn)品，這類根據(jù)市場行情會有收益變化的非保本型理財產(chǎn)品，設計難度會有所增加。”建行一位理財產(chǎn)品經(jīng)理告訴《經(jīng)濟參考報》記者。

　　還有業(yè)內(nèi)分析人士認為，理財產(chǎn)品電子化登記后，將導致銀行利用表外資產(chǎn)進行資金騰挪的空間被壓縮，募集的資金投向將受到一定的監(jiān)管，理財產(chǎn)品收益水平難以攀升，甚至存在下探風險。

　　銀行間市場理財賬戶線下交易受限

　　與此同時，7月9日，人民銀行以〔2013〕第8號公告的形式再次對銀行間債券市場交易結算管理做出了新的規(guī)定。在此新規(guī)下，銀行理財賬戶也將受到影響。

　　業(yè)內(nèi)分析人士均認為，人民銀行的文件與6月銀監(jiān)會要求銀行理財產(chǎn)品統(tǒng)一電子化登記新規(guī)相互配合，目的是將理財產(chǎn)品的信息更多地處于監(jiān)管之下。據(jù)悉，之前，銀行理財資金配置資產(chǎn)最廣泛的銀行間債券市場，由于商業(yè)銀行以理財產(chǎn)品管理人的名義，在銀行間債市開設的銀行理財戶多數(shù)為丙類戶，理財投資的主要標的資產(chǎn)也在銀行間債券市場，因此，債券市場的嚴厲整頓給銀行配置債券類資產(chǎn)帶來了較大的不確定性。

　　申銀萬國的分析師還認為，人民銀行8號文取消了理財產(chǎn)品廣泛使用的線下交易方式，傳統(tǒng)銀行理財產(chǎn)品交易模式將受到打壓。

　　監(jiān)管層引導理財資金流向實體經(jīng)濟

　　“實際上，監(jiān)管層出臺各種新規(guī)的目的并不是打壓理財產(chǎn)品市場，而是意在規(guī)范理財產(chǎn)品的資金流向，當這些產(chǎn)品限期錯配等風險問題浮出水面時，監(jiān)管層必須采取措施來遏制系統(tǒng)性風險。”社科院金融產(chǎn)品研究中心一位研究員對《經(jīng)濟參考報》記者說，“目前，不少銀行將非標準化債權投資的理財產(chǎn)品清理得差不多了，下一步，銀行對債券類以及掛鉤黃金、信托等的結構性理財產(chǎn)品的設計應該會更加謹慎，并且資金流向會更加透明。”

　　日前，國務院發(fā)布了《關于金融支持經(jīng)濟結構調(diào)整和轉型升級的指導意見》，在“嚴密防范金融風險”一條中也提出“按照理財與信貸業(yè)務分離、產(chǎn)品與項目逐一對應、單獨建賬管理、信息公開透明的原則，規(guī)范商業(yè)銀行理財產(chǎn)品，加強行為監(jiān)管，嚴格風險管控。”并且，在“用好增量、盤活存量”的大框架下，其中重要一項就是要讓理財產(chǎn)品資金投入到實體經(jīng)濟，而不是在金融系統(tǒng)內(nèi)自循環(huán)、空轉。

　　“理財產(chǎn)品資金未來的投資方向一定是要和支持實體經(jīng)濟聯(lián)系在一起的，形式上可以創(chuàng)新，監(jiān)管當局對風險監(jiān)控也需要有前瞻性，正如銀監(jiān)會所言，讓理財產(chǎn)品對接實體企業(yè)和項目產(chǎn)品，能夠進入實體企業(yè)，就能創(chuàng)造新的價值，覆蓋成本和風險。”上述社科院研究員進一步說。

　　對于下半年理財產(chǎn)品投資的選擇方面，有商業(yè)銀行理財分析師建議，“下半年，美國經(jīng)濟的穩(wěn)步復蘇將有助于帶動全球經(jīng)濟走出陰霾，股票仍是有效創(chuàng)收的投資標的，若投資者希望收獲高收益，可考慮掛鉤海外成熟市場股票的結構性產(chǎn)品，不過也要注意自身的風險承受能力。”