內(nèi)在的超跌動(dòng)能疊加外在的政策刺激，令反彈行情強(qiáng)勢(shì)啟動(dòng)。昨日盡管滬深股指漲幅不大，但個(gè)股依然活躍，做多熱情持續(xù)。分析人士指出，在技術(shù)、情緒、政策等多因素共振之下，反彈有望持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)于8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反應(yīng)將成為短期反彈成色的“試金石”，而未來(lái)的反彈高度則取決于政策放松力度。在經(jīng)濟(jì)尚未見(jiàn)底的背景下，不妨先將本輪反彈當(dāng)作超跌反彈對(duì)待，在反彈的前中后三個(gè)階段采取不同的投資策略，吃好吃準(zhǔn)“早中晚”三餐。

　　政策共振超跌 反彈進(jìn)行時(shí)

　　上周五的放量長(zhǎng)陽(yáng)極大地調(diào)動(dòng)了市場(chǎng)做多人氣，本周一滬深股指繼續(xù)收紅。其中，滬綜指在時(shí)隔一個(gè)多月后再度收復(fù)了有著“鉆石底”之稱(chēng)的2132點(diǎn)。

　　雖然昨日滬深股指漲幅較小，但在周末政策面相對(duì)平淡、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然低迷的背景下，股指能夠在大漲之后拒絕調(diào)整頑強(qiáng)企穩(wěn)，本身就改變了投資者對(duì)于“一日游”的擔(dān)憂(yōu)，釋放出積極信號(hào)。與此同時(shí)，股指微漲的背后是個(gè)股賺錢(qián)效應(yīng)的繼續(xù)提升，兩市近40只個(gè)股漲停充分表明投資者情緒繼續(xù)轉(zhuǎn)暖，反彈繼續(xù)進(jìn)行。

　　本輪反彈的啟動(dòng)看似突然，實(shí)則必然。就市場(chǎng)自身而言，從技術(shù)上看，前期持續(xù)的陰跌和新低令超跌反彈呼之欲出；從量能、換手率等指標(biāo)來(lái)看，投資者情緒已經(jīng)降至階段冰點(diǎn)，否極泰來(lái)一觸即發(fā)；從決定股指走向的周期股來(lái)看，其估值基本降至歷史底部，不少股票的估值甚至已經(jīng)與國(guó)際接軌。可見(jiàn)，A股上周已經(jīng)行至了變盤(pán)的臨界點(diǎn)，只待導(dǎo)火索引爆反彈行情。恰在此時(shí)，內(nèi)外政策利好齊至。國(guó)內(nèi)方面，發(fā)改委在兩日之內(nèi)密集批復(fù)了大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，引發(fā)政策放松預(yù)期；國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)新一輪量化寬松預(yù)期近期顯著升溫，市場(chǎng)開(kāi)始憧憬2010年QE2主導(dǎo)的“十月革命”再度重現(xiàn)。內(nèi)部的情緒反轉(zhuǎn)和超跌反彈動(dòng)能，疊加外部的政策放松和QE3預(yù)期，終于令反彈行情在上周五啟動(dòng)。

　　可見(jiàn)，本輪反彈的推動(dòng)因素較為豐富，技術(shù)、情緒、政策多方形成共振。因此，反彈行情短期有望持續(xù)。

　　“試金”看經(jīng)濟(jì) “定調(diào)”靠政策

　　既然此輪反彈的內(nèi)力緣自超跌，那么短期來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的消化和解讀將成為反彈成色的“試金石”。

　　周末公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未給市場(chǎng)帶來(lái)驚喜。8月PPI同比增速降至34個(gè)月新低，意味著中游工業(yè)企業(yè)盈利形勢(shì)堪憂(yōu)；8月工業(yè)增加值同比增速較7月繼續(xù)下滑，表明需求繼續(xù)萎縮，經(jīng)濟(jì)自身動(dòng)能依然較弱；1-8月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速較1-7月小幅下滑，反映投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用繼續(xù)走低。從昨日的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未掀起大幅波瀾，不過(guò)歷史上A股走勢(shì)不排除對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)“延遲反應(yīng)”。從這一點(diǎn)來(lái)看，8月低迷的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將在近期成為反彈的試金石。如果市場(chǎng)始終未作出悲觀反應(yīng)，那么表明短期市場(chǎng)情緒已經(jīng)反轉(zhuǎn)，超跌反彈含金量提升；相反，如果市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)“回過(guò)神”并反應(yīng)負(fù)面，那么意味著市場(chǎng)情緒依然謹(jǐn)慎，反彈成色存疑。

　　中期來(lái)看，隨著指數(shù)上漲對(duì)超跌動(dòng)能的消耗，未來(lái)反彈的持續(xù)性和高度將取決于政策預(yù)期的兌現(xiàn)情況。這不僅緣于政策放松預(yù)期是本輪反彈的導(dǎo)火索，更在于當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于政策存在不少分歧。有觀點(diǎn)認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)正在運(yùn)行至最困難階段，發(fā)改委密集批復(fù)基建投資項(xiàng)目標(biāo)志著未來(lái)繼續(xù)出臺(tái)放松政策的可能性較大；也有分析指出，結(jié)構(gòu)調(diào)整依然是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的重心，政策放松幅度預(yù)計(jì)難改“微調(diào)”基調(diào)。如此一來(lái)，隨著反彈的深入，多空雙方對(duì)于政策的分歧和博弈將愈發(fā)凸顯，政策將成為左右反彈高度、決定反彈性質(zhì)的關(guān)鍵因素。

　　反彈三階段 尋覓三主線(xiàn)

　　在經(jīng)濟(jì)底尚未出現(xiàn)的背景下，不妨先將本輪反彈當(dāng)作超跌反彈來(lái)對(duì)待。A股歷次超跌反彈都呈現(xiàn)出明顯的三階段特征：反彈初期漲幅大時(shí)間短，反彈中期全面開(kāi)花板塊輪動(dòng)，反彈后期悄然轉(zhuǎn)向警惕追高。

　　上周五和昨日無(wú)疑為反彈第一階段，建筑建材、機(jī)械設(shè)備等超跌板塊和周期板塊持續(xù)領(lǐng)漲且漲幅較大。由于該階段時(shí)間較短，因此，在認(rèn)可周期股反彈動(dòng)力的同時(shí)，也需警惕追高風(fēng)險(xiǎn)。一旦周期股開(kāi)始回調(diào)，而市場(chǎng)情緒依然高漲，那么板塊輪動(dòng)或?qū)⒔影簟Ｔ诖穗A段，前期大幅補(bǔ)跌、受益消費(fèi)旺季的消費(fèi)股有望卷土重來(lái)，一些題材股也會(huì)有輪漲機(jī)會(huì)。在板塊輪動(dòng)持續(xù)兩周左右之后，如果政策面和經(jīng)濟(jì)面均未出現(xiàn)明顯利好，則需警惕超跌反彈行情結(jié)束的風(fēng)險(xiǎn)，特別是創(chuàng)業(yè)板解禁兵臨城下，屆時(shí)降低倉(cāng)位、轉(zhuǎn)戰(zhàn)選擇防御類(lèi)板塊較為穩(wěn)妥。

　　可見(jiàn)，反彈的早中晚“三餐”也應(yīng)遵循早餐吃好（選對(duì)周期股或超跌股）、午餐吃飽（享受板塊輪漲收益）、晚餐吃少（及時(shí)離場(chǎng)獲利兌現(xiàn)）的法則。目前反彈已經(jīng)持續(xù)了兩個(gè)交易日，“早餐”瀕臨尾聲，不必急于追高買(mǎi)入已經(jīng)大幅上漲的基建股，等待更為豐盛的“午餐”或是上策。

　　此外，對(duì)于反彈品種的選擇，中金公司指出，短線(xiàn)看，過(guò)去個(gè)月跌幅超過(guò)30%的股票依然存在一定反彈空間，周期投資品以及地產(chǎn)保險(xiǎn)等板塊會(huì)表現(xiàn)稍好；中期依然建議保持電力、銀行、消費(fèi)等具有低估值或者成長(zhǎng)型的防御型配置。（記者 李波）