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美降息刺激流動(dòng)性過(guò)剩 新興市場(chǎng)面臨熱錢(qián)威脅

時(shí)間:2008-03-26 09:20   來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)

  美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息加劇了全球流動(dòng)性過(guò)剩,一般分析認(rèn)為熱錢(qián)會(huì)加速流向新興市場(chǎng),但也有專(zhuān)家表示資本會(huì)選擇流向發(fā)達(dá)市場(chǎng)。無(wú)論如何,由于之前已經(jīng)有大量資本流入新興市場(chǎng),資本流動(dòng)可能出現(xiàn)的逆轉(zhuǎn)應(yīng)該引起充分關(guān)注,其中美元的走勢(shì)將在其中扮演十分重要的角色。

  專(zhuān)家建議,新興市場(chǎng)在對(duì)資本流動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管時(shí),應(yīng)該加強(qiáng)國(guó)際協(xié)調(diào)和地區(qū)性聯(lián)合;就中國(guó)而言,保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和政策的相對(duì)連續(xù)性是防范資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)的最根本因素。

  熱錢(qián)流向新興市場(chǎng)?

  一般分析認(rèn)為,過(guò)剩的流動(dòng)性將四處流竄尋找投機(jī)機(jī)會(huì),而以金磚四國(guó)為代表的新興市場(chǎng)將會(huì)成為重要目標(biāo)。分析的邏輯其實(shí)很簡(jiǎn)單,次貸危機(jī)的爆發(fā)使得歐美房地產(chǎn)價(jià)格大幅下跌,證券市場(chǎng)也未能幸免,這些國(guó)家資產(chǎn)市場(chǎng)的吸引力下降,逐利性使得資本轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)獲取利潤(rùn)。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)性較高,市場(chǎng)的不完善和逐漸完善的過(guò)程都孕育了獲取超額報(bào)酬的機(jī)會(huì);相對(duì)于美元而言,新興市場(chǎng)貨幣帶有較大的重估空間,也即升值預(yù)期,這又增加了對(duì)熱錢(qián)的吸引力。

  順便提一下,熱錢(qián)具有短期、套利和投機(jī)的特征,但由于中國(guó)實(shí)行資本賬戶管制,進(jìn)入中國(guó)的套利外匯并不具有短期性的特征,因此就中國(guó)而言,那部分資金稱之為長(zhǎng)線投機(jī)資金更為妥當(dāng)。

  但對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)丁志杰給出了相反的觀點(diǎn)。他認(rèn)為,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)問(wèn)題、美聯(lián)儲(chǔ)降息會(huì)有可能導(dǎo)致資本流出美國(guó),但不會(huì)流向新興市場(chǎng),而是以流向發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)為主,近期日元、歐元等貨幣的強(qiáng)勁走勢(shì)就是一個(gè)重要例征,新興市場(chǎng)已經(jīng)表現(xiàn)出資本過(guò)度流入的跡象。

編輯:張方翼

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