今年以來，受國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境不穩(wěn)定以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩等因素的影響，資本市場運(yùn)行出現(xiàn)了一些新問題。尤其是11月份以來，A股市場在各種復(fù)雜環(huán)境和自身調(diào)整需求的交替影響下，市場連續(xù)7周下調(diào)，滬指在12月14日擊穿10年前2245點(diǎn)的多頭防線，一再創(chuàng)下10年來的新低，投資者信心受到嚴(yán)重打擊。
剛剛閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會議對資本市場發(fā)展提出了新的要求，強(qiáng)調(diào)要“發(fā)揮好資本市場的積極作用”，這也意味著為確保我國經(jīng)濟(jì)能夠在明年日趨復(fù)雜的國際、國內(nèi)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)中有進(jìn)”的發(fā)展目標(biāo)，必須采取積極而有效的措施穩(wěn)定市場，恢復(fù)市場信心，從而確保資本市場的投融資功能以及資源配置功能的充分發(fā)揮。這其中，采取措施鼓勵長期資金入市，為股市“開渠引水”以保持資本市場供需平衡，從而推動資本市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展就成為當(dāng)前極為重要而又迫切的工作。
引導(dǎo)長期資金入市，無疑有助于改善目前A股市場資金供需失衡的現(xiàn)狀。雖然將A股市場10年“零漲幅”完全歸罪于IPO有些失之偏頗，但不可否認(rèn)，在宏觀調(diào)控的大背景下，今年以來持續(xù)不斷的IPO及上市公司再融資等，導(dǎo)致本已疲弱的A股市場資金供求失衡，造成中國經(jīng)濟(jì)增長在全球首屈一指、A股市場卻在主要股市中跌幅第一的尷尬局面。而只有加大措施引導(dǎo)長期資金入市，為股市“開渠引水”才能有效解決資本市場資金匱乏的困境。
引導(dǎo)長期資金入市有利于改善股市投資環(huán)境，提升投資者信心。一方面，長期資金的入市有助于股市價值投資理念的真正形成，減少短期炒作以及投機(jī)資金的快速進(jìn)出而導(dǎo)致的股指非理性波動，同時長期資金也有助于倒逼上市公司改善治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)A股市場的穩(wěn)定發(fā)展;另一方面，股市的穩(wěn)定也有助于投資者信心的恢復(fù)，更有利于完成中央經(jīng)濟(jì)工作會議賦予的“發(fā)揮好資本市場積極作用”的重任。在成熟的資本市場上，長期資金是穩(wěn)定股市的抓手。有研究發(fā)現(xiàn)，私人養(yǎng)老金是美國資本市場上最主要的機(jī)構(gòu)投資者，其直接和間接的持股市值占股票總市值的比例達(dá)到三分之一。正是通過“401K”計劃，使長期資金源源不絕地流入股市，才成就美國長達(dá)22年的大牛市。
引導(dǎo)長期資金入市，也有助于包括養(yǎng)老金在內(nèi)的長期資金通過投資股市獲得合理回報，實(shí)現(xiàn)合理的保值增值。在過去的10年中，全國社保基金實(shí)現(xiàn)年均9.17%的投資收益率，其中來自股市的投資回報功不可沒。日前公布的《2011中國養(yǎng)老金發(fā)展報告》透露，目前近半數(shù)省份養(yǎng)老金收不抵支，包括上海、江蘇等14個省份在內(nèi)的基本養(yǎng)老保險缺口高達(dá)679億元，中國養(yǎng)老金制度正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。因此，隨著我國養(yǎng)老規(guī)模的不斷增長，有效引導(dǎo)養(yǎng)老體系資金等長期資金效仿社保基金進(jìn)入資本市場，將可以有效實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老體系和資本市場的良性互動。
正因如此，在融資壓力持續(xù)高企的背景下，壯大機(jī)構(gòu)投資者、引導(dǎo)長期資金入市就成為監(jiān)管層解決目前資本市場發(fā)展困境、平衡市場關(guān)系的重要手段。
市場注意到，最近一段時期，監(jiān)管層推出“組合拳”頻頻向市場吹暖風(fēng)，其中力促長期資金入市成為最吸引市場眼球的一大亮點(diǎn)。12月14日，中國證監(jiān)會主席郭樹清表示，要研究加大鼓勵長期資金入市政策，并提出要堅定信心全力促進(jìn)資本市場穩(wěn)定和健康發(fā)展;15日再次表示，養(yǎng)老保險和住房公積金可學(xué)習(xí)全國社保基金，投資股市獲取收益。隨后，證監(jiān)會、央行、外匯局聯(lián)合發(fā)布了《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點(diǎn)辦法》，允許符合條件的基金公司、證券公司香港子公司作為試點(diǎn)機(jī)構(gòu)開展RQFII業(yè)務(wù)。證監(jiān)會也表示，正在研究加大鼓勵各類長期資金投資股市的政策措施，鼓勵公募基金、養(yǎng)老基金、社保基金、保險公司等機(jī)構(gòu)投資者協(xié)調(diào)發(fā)展。有跡象表明，養(yǎng)老金入市也已經(jīng)提上管理層的議事日程，證監(jiān)會已明確表態(tài)將與有關(guān)部門溝通對基本養(yǎng)老保險及全國住房公積金余額進(jìn)行合理運(yùn)用的途徑，建議借鑒社保基金經(jīng)驗，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。
而相關(guān)政策落實(shí)更是雷厲風(fēng)行。12月16日，全國社保基金開始向擁有社保偏股類組合的基金公司增資，總計至少有百億新增資金注入社保偏股類組合抄底A股市場;12月21日，大成、博時、嘉實(shí)、易方達(dá)、華夏等9家基金公司的香港分支機(jī)構(gòu)的RQFII業(yè)務(wù)資格申請獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)，意味著引導(dǎo)長期資金入市邁出了關(guān)鍵性的步伐。
值得關(guān)注的是，在近期A股市場連續(xù)7周收陰下跌尋底進(jìn)程中，最近幾個交易日滬深股市出現(xiàn)寬幅振蕩的態(tài)勢，圍繞2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，多空雙方展開異常激烈的博弈。雖然市場人士仍認(rèn)為，目前市場依然面臨著諸多歲末因素困擾，但種種跡象表明，最近持續(xù)累積的利好效應(yīng)已開始逐步釋放，市場已到最后尋底階段。這其中，監(jiān)管層關(guān)于加大培育機(jī)構(gòu)投資者，引導(dǎo)長期資金入市的舉措，無疑對A股市場影響最為直接，也最為深遠(yuǎn)。
資本市場健康發(fā)展需要吸引長期資金，養(yǎng)老金等長期資金保值增值也需要資本市場。雖然從目前看，引導(dǎo)長期資金入市剛剛邁出一小步，并且初期入市的規(guī)模并不會很大，比如RQFII試點(diǎn)初期規(guī)模僅40億元人民幣，難以很快扭轉(zhuǎn)目前市場的頹勢，但從中長期看，隨著長期資金入市規(guī)模的不斷擴(kuò)大，將對穩(wěn)定市場走勢、減少股市波動、推動價值投資理念發(fā)揮積極的效用。數(shù)據(jù)顯示，目前地方政府掌握的社保資金結(jié)余已達(dá)到2萬億元，全國住房公積金的結(jié)余也達(dá)到2.1萬億元。如果這些長期資金能夠有一定比例進(jìn)入資本市場，無疑將為股市開辟一個新的資金供給源，每年將為股市帶來千億增量資金，從而有效解決A股市場的資金壓力。記者 李俠
