只有真正打開(kāi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整的道路，才能為經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)才能被看好，A股才能有長(zhǎng)期行情的預(yù)期空間。

　　日前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家許小年在演講中表示，“中國(guó)的股市和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)一樣，它的整個(gè)系統(tǒng)都出了問(wèn)題，所以我已經(jīng)放棄對(duì)股市的研究。” 一向以辛辣直白的表達(dá)風(fēng)格聞名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家許小年也再度成為圈內(nèi)談?wù)摻裹c(diǎn)。

　　去年以來(lái)，A股走勢(shì)一直低迷，在政府工作報(bào)告將2012年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)正式確定為7.5%之后，各路分析人士好像已經(jīng)HOLD不住了，對(duì)于股市看空的聲音就愈加喧囂。

　　悲觀論者認(rèn)為，一季度信貸投放預(yù)期頻繁落空，加上政府決定降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，也就同時(shí)封殺了未來(lái)貨幣、信貸“高預(yù)期”的空間，此輪反彈行情的最關(guān)鍵因素已經(jīng)壽終正寢，A股長(zhǎng)期趨勢(shì)“不看好”。

　　的確，本輪反彈源自流動(dòng)性井噴——雖然流動(dòng)性改善不及預(yù)期，但較去年確實(shí)有較大改觀，尤其是2月份降準(zhǔn)之后，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性呈現(xiàn)出近一年來(lái)少有的寬松景象。這也是支撐反彈的關(guān)鍵。但隨著月底、季末的臨近，內(nèi)生流動(dòng)性趨緊壓力將習(xí)慣性增加，這種難得的寬松局面將再次迎來(lái)考驗(yàn)。

　　而就外部流動(dòng)性來(lái)說(shuō)，盡管希臘債務(wù)危機(jī)警報(bào)得以暫時(shí)解除，國(guó)際資本避險(xiǎn)情緒有所下降，資金呈現(xiàn)加速流入新興經(jīng)濟(jì)體的景象。但在中國(guó)主動(dòng)調(diào)低全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)后，EPFR監(jiān)測(cè)的國(guó)際資本短期內(nèi)流入新興經(jīng)濟(jì)體的速度也在放緩。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭不但大大降低了市場(chǎng)對(duì)QE3的預(yù)期，也加大了資金分流的力度。作為反彈原驅(qū)動(dòng)力的流動(dòng)性持續(xù)性難以為繼，對(duì)于行情的預(yù)期自然也不能樂(lè)觀。

　　而就基本面來(lái)看，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)無(wú)論是微觀層面還是宏觀層面，都顯示出經(jīng)濟(jì)下行壓力不減：今年頭兩個(gè)月企業(yè)的盈利水平和企業(yè)家宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)均呈下降趨勢(shì)，且這種勢(shì)頭未出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象；而種種宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都指向當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)非但并未見(jiàn)底、反而有加速下滑之虞。可以認(rèn)為，基本面對(duì)于股市不僅不能起到支撐作用，反倒有可能變成行情下行的加速器。

　　在經(jīng)濟(jì)增速下行的大周期框架下，正如許小年所言，“中國(guó)股市的問(wèn)題不是一兩項(xiàng)政策就能解決的”。若是我們?cè)诮?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理、發(fā)展不平衡的實(shí)際情況下，盲目地以GDP為導(dǎo)向的發(fā)展模式，必然會(huì)直接導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加的不合理，以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加不平衡。一旦將這種程度加深，那么經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)將伴隨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，而放慢GDP發(fā)展的腳步“等待”經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)“再平衡”、提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量，反而能夠吸引長(zhǎng)線資金的關(guān)注，這對(duì)于資本市場(chǎng)而言無(wú)疑是好事一件。

　　在當(dāng)下，只有破除生產(chǎn)關(guān)系對(duì)生產(chǎn)力的制約和禁錮，真正打開(kāi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整的道路，才能為經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)才能被看好，A股才能有長(zhǎng)期行情的預(yù)期空間。

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