對(duì)于市場(chǎng)而言， 4月通常是比較敏感和關(guān)鍵的時(shí)間窗口。因?yàn)檫@個(gè)時(shí)段，除了年報(bào)即將披露完畢，一季報(bào)或一季度業(yè)績(jī)預(yù)告陸續(xù)登臺(tái)外，更重要的還有一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐。今年這個(gè)時(shí)間窗口的意義更不一般，經(jīng)歷了自2007年四季度起連續(xù)五個(gè)季度GDP同比增速的環(huán)比下滑后，今年首季GDP增速當(dāng)然尤為值得關(guān)注。市場(chǎng)等待的是，宏觀經(jīng)濟(jì)究竟能否在一季度成功觸底？

    G20峰會(huì)在全球各主要經(jīng)濟(jì)體之間達(dá)成了共識(shí)，即必須借助各國(guó)的共同力量，加強(qiáng)預(yù)警、協(xié)調(diào)和監(jiān)測(cè)，搭建防范和對(duì)抗全球性金融危機(jī)的國(guó)際平臺(tái)。不過(guò)，我們也應(yīng)該看到，即便是G20峰會(huì)的成果能順利落地，我們也難以斷言全球經(jīng)濟(jì)就此轉(zhuǎn)身向上。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月失業(yè)率高達(dá)8.5%，為1983年以來(lái)新高，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)較上月減少66.3萬(wàn)人。但我們依稀看到了美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在今年四季度復(fù)蘇的些許信號(hào)。歐洲央行4月2日僅宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，且并未公布購(gòu)買金融資產(chǎn)的措施，不僅出乎市場(chǎng)的意料，也給市場(chǎng)注入了經(jīng)濟(jì)回暖的信心。

    再來(lái)看國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部分先行指標(biāo)漸顯回暖跡象，進(jìn)一步提升了一季度宏觀經(jīng)濟(jì)觸底的可能性。第一個(gè)支撐是，3月信貸投放繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。有消息稱，3月新增信貸規(guī)模可能將超過(guò)2月，達(dá)到1.3萬(wàn)億元左右。如此一來(lái)，則一季度信貸投放就將創(chuàng)下4萬(wàn)億元的歷史紀(jì)錄，接近去年全年4.6萬(wàn)億元的投放規(guī)模。而在溫總理今年的政府工作報(bào)告中，曾計(jì)劃全年新增貸款規(guī)模在5萬(wàn)億元之上，從一季度的實(shí)際投放數(shù)據(jù)來(lái)看，上述目標(biāo)極有可能在二季度就被突破。此前，已有中金公司將2009年的信貸投放目標(biāo)調(diào)高至8萬(wàn)億元。不難預(yù)計(jì)，今年將是流動(dòng)性極為寬松的一年，無(wú)論是中央政府的4萬(wàn)億元投資計(jì)劃，還是企業(yè)的新增投資需求，均能獲得資金的有效支持。

    第二個(gè)支撐是，PMI首次跨越經(jīng)濟(jì)周期分界線。由國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)聯(lián)合發(fā)布的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）3月達(dá)到52.4%，為近期連續(xù)四個(gè)月回升，并六個(gè)月以來(lái)首次站上50%的經(jīng)濟(jì)周期分界線。一般情況下，PMI屬于宏觀經(jīng)濟(jì)周期的先行指標(biāo)，指標(biāo)值位于50%上方，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期增強(qiáng)，50%以下則表明經(jīng)濟(jì)活動(dòng)明顯萎縮。表現(xiàn)較好的為與基建項(xiàng)目關(guān)聯(lián)較高的機(jī)械設(shè)備，包括電氣機(jī)械、交通運(yùn)輸和通用設(shè)備制造，并帶動(dòng)中上游的非金屬和金屬制品行業(yè)需求好轉(zhuǎn)。

    第三個(gè)支撐是，發(fā)電量數(shù)據(jù)也有回暖跡象。繼2月全國(guó)發(fā)電量同比有小幅回升外，3月上旬，全國(guó)發(fā)電量同比增速在1%以上。但我們也應(yīng)該看到，因?yàn)樘鞖狻⒓倨诘纫蛩氐臄_動(dòng)，2月的數(shù)據(jù)不具有太大的可比性。但3月中旬之后，全國(guó)發(fā)電量卻同比下滑2%左右，導(dǎo)致全月發(fā)電量同比下滑0.7%。如果單純從增長(zhǎng)的角度來(lái)看，發(fā)電量指標(biāo)仍然不值得樂(lè)觀。但從月環(huán)比來(lái)看，近期發(fā)電量同比下滑的速度已大為減緩，不排除4月出現(xiàn)正增長(zhǎng)的可能性。

    除了上述三個(gè)向好支撐，再加上新開(kāi)工項(xiàng)目顯著增多，信貸投放持續(xù)增長(zhǎng)，汽車銷售及房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖等諸多因素，我們有理由相信，一季度的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)曙光已現(xiàn)，接下來(lái)的二、三季度，GDP環(huán)比可望出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，并極有可能在三季度達(dá)到8%以上的同比增速。（陳波翀 作者系中國(guó)銀行私人銀行（深圳）投資顧問(wèn)）